摘 要:養(yǎng)老金融是積極應(yīng)對(duì)人口老齡化的基本金融制度，適應(yīng)人口老齡化進(jìn)程是其內(nèi)在要求。養(yǎng)老金融涉及金融體系中與養(yǎng)老相關(guān)的內(nèi)容，是一個(gè)包括宏觀、中觀、微觀的多層體系，呈現(xiàn)多主體、多業(yè)態(tài)、多元化等表征的結(jié)構(gòu)。宏觀層面涵蓋養(yǎng)老金融制度與政策，中觀層面包括支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展和健全養(yǎng)老保障制度的養(yǎng)老金融行業(yè)及市場(chǎng)，微觀層面包括規(guī)則化的養(yǎng)老金融產(chǎn)品和個(gè)性化的養(yǎng)老金融服務(wù)。相比加速的人口老齡化進(jìn)程，我國(guó)養(yǎng)老金融業(yè)仍存在體系不全、動(dòng)能不足、熱情不高等短板。應(yīng)從宏觀、中觀、微觀等不同層面分類施策，以完善適應(yīng)人口老齡化進(jìn)程的養(yǎng)老金融體系。
關(guān)鍵詞:養(yǎng)老金融 金融 供給側(cè) 人口老齡化
【中圖分類號(hào)】 F83 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A
早在2016年，《關(guān)于金融支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2016〕65號(hào)）就提出2025年基本建成與我國(guó)人口老齡化進(jìn)程相適應(yīng)的金融服務(wù)體系，要求覆蓋廣泛、種類齊全、功能完備、服務(wù)高效、安全穩(wěn)健。2024年，《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》（金發(fā)〔2024〕11號(hào)）進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“養(yǎng)老金融要健全體系、增進(jìn)福祉，積極適應(yīng)老齡化社會(huì)發(fā)展要求”。2024年底，《關(guān)于金融支持中國(guó)式養(yǎng)老事業(yè) 服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》進(jìn)一步明確要“構(gòu)建多層次、多元化養(yǎng)老金融體系”“到2028年，養(yǎng)老金融體系基本建立”。2025年，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》提出，健全應(yīng)對(duì)人口老齡化的養(yǎng)老金融體系。目前，我國(guó)養(yǎng)老金融體系尚處于初步建設(shè)階段。適應(yīng)我國(guó)人口老齡化進(jìn)程的養(yǎng)老金融體系應(yīng)是怎樣的？應(yīng)該怎么建？如何進(jìn)一步推進(jìn)？這些是做好養(yǎng)老金融“大文章”亟待解答的重要問題。
我國(guó)養(yǎng)老金融發(fā)軔于三支柱養(yǎng)老金所需的金融服務(wù)，但養(yǎng)老金融本質(zhì)是金融，屬于金融市場(chǎng)的供給側(cè)。銀行、保險(xiǎn)、基金、信托、證券、租賃等金融機(jī)構(gòu)是養(yǎng)老金融的供給方，其企業(yè)戰(zhàn)略、產(chǎn)品服務(wù)、創(chuàng)新能力、市場(chǎng)策略等是影響?zhàn)B老金融發(fā)展的重要因素。2022年，養(yǎng)老金融服務(wù)全國(guó)社?；鹜顿Y1.93萬(wàn)億元，服務(wù)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資近1萬(wàn)億元；2023年，養(yǎng)老金融服務(wù)企業(yè)年金投資3.2萬(wàn)億元，服務(wù)職業(yè)年金投資2.56萬(wàn)億元。2023年，保險(xiǎn)業(yè)的養(yǎng)老準(zhǔn)備金超6萬(wàn)億元，長(zhǎng)期健康保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金超2萬(wàn)億元，特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄近400億元，養(yǎng)老理財(cái)超1000億元，養(yǎng)老目標(biāo)基金近1000億元* 。此外，養(yǎng)老金融在支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資、拉動(dòng)養(yǎng)老消費(fèi)等方面也在日益發(fā)揮重要作用。養(yǎng)老金融已成為推動(dòng)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、保障和提升老年生活質(zhì)量的重要力量，也成為促進(jìn)金融體系發(fā)展、實(shí)現(xiàn)金融強(qiáng)國(guó)的重要支點(diǎn)。
目前養(yǎng)老金融的養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融、養(yǎng)老服務(wù)金融等劃分更多是基于金融服務(wù)三支柱養(yǎng)老金或居民養(yǎng)老的需求側(cè)角度，存在一些不足：其一，缺乏供給側(cè)的整體體系視角。將視角局限于服務(wù)居民養(yǎng)老和社會(huì)保障，會(huì)大大縮減養(yǎng)老金融在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的重要作用，包括促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成、優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展、拉動(dòng)銀發(fā)消費(fèi)、推動(dòng)金融體系和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)等。尤其不利于調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)積極性和主動(dòng)作為，縮小養(yǎng)老金融的市場(chǎng)空間和發(fā)展疆域。其二，容易混淆養(yǎng)老金融的供給側(cè)內(nèi)容與需求側(cè)服務(wù)，不利于把握養(yǎng)老金融的本質(zhì)屬性、內(nèi)在邏輯、體系結(jié)構(gòu)，影響?zhàn)B老金融理論研究的深化，導(dǎo)致養(yǎng)老金制度、養(yǎng)老基金、養(yǎng)老財(cái)富、金融養(yǎng)老等需求側(cè)概念常被視為養(yǎng)老金融。
從供給側(cè)分析和構(gòu)建匹配我國(guó)人口老齡化進(jìn)程的養(yǎng)老金融體系，有利于更準(zhǔn)確、更全面揭示我國(guó)養(yǎng)老金融的體系架構(gòu)、運(yùn)行邏輯、發(fā)展規(guī)律，積極拓展養(yǎng)老金融在服務(wù)養(yǎng)老財(cái)富管理、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老消費(fèi)，乃至銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、老齡經(jīng)濟(jì)等供給側(cè)的積極作用和廣闊市場(chǎng)，也有利于更好地破解養(yǎng)老金融發(fā)展的問題。
打造應(yīng)對(duì)人口老齡化的養(yǎng)老金融體系
養(yǎng)老金融涉及我國(guó)整個(gè)金融體系中養(yǎng)老相關(guān)的內(nèi)容，包括制度政策、體系機(jī)制、行業(yè)市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)部門、業(yè)務(wù)產(chǎn)品、人員場(chǎng)所等，構(gòu)成一個(gè)包括宏觀、中觀、微觀的多層體系，并內(nèi)嵌著多主體、多業(yè)態(tài)、多場(chǎng)景等多元表征的結(jié)構(gòu)。針對(duì)人口老齡化的長(zhǎng)期浸透式影響，可以從宏觀的養(yǎng)老金融制度和政策、中觀的養(yǎng)老金融市場(chǎng)和行業(yè)、微觀的養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)，來打造相應(yīng)的養(yǎng)老金融體系。
宏觀層面的養(yǎng)老金融
宏觀層面的養(yǎng)老金融是從頂層設(shè)計(jì)出發(fā)，制定匹配老齡經(jīng)濟(jì)社會(huì)的金融制度及政策，建立一套覆蓋廣泛、種類齊全、功能完備、服務(wù)高效、安全穩(wěn)健的養(yǎng)老金融體系及制度政策，為老齡經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)健康、高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。
面向中度和深度老齡化階段，需要在宏觀層面搭建并完善養(yǎng)老金融體系架構(gòu)。宏觀層面的養(yǎng)老金融主要包括：第一，頂層制度設(shè)計(jì)與構(gòu)筑。在國(guó)家戰(zhàn)略層面，前瞻性、系統(tǒng)性地設(shè)計(jì)并執(zhí)行全面長(zhǎng)遠(yuǎn)的養(yǎng)老金融制度及政策，壯大養(yǎng)老金融長(zhǎng)期資本，推進(jìn)金融體系和資本市場(chǎng)發(fā)展，確保全民基本養(yǎng)老需求得到充分覆蓋和有效滿足。第二，養(yǎng)老金融法制建設(shè)與規(guī)范。為維護(hù)養(yǎng)老金融市場(chǎng)秩序及保護(hù)老年群體合法權(quán)益，制定并完善相關(guān)法律法規(guī)，包括制定或修訂養(yǎng)老基金投資管理法規(guī)，明確界定養(yǎng)老基金的投資領(lǐng)域及其風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金運(yùn)作的合法合規(guī)監(jiān)管。第三，養(yǎng)老金融市場(chǎng)與結(jié)構(gòu)調(diào)整。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極順應(yīng)老齡化社會(huì)趨勢(shì)，創(chuàng)新研發(fā)適應(yīng)老年人需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)，并優(yōu)化資源配置導(dǎo)向，引導(dǎo)長(zhǎng)期資本向養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)聚集，推動(dòng)養(yǎng)老金融市場(chǎng)健康有序發(fā)展。第四，財(cái)政激勵(lì)與稅收優(yōu)惠。借助財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免等經(jīng)濟(jì)杠桿，激發(fā)機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與養(yǎng)老金融活動(dòng)。第五，金融監(jiān)管與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控。加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老金融領(lǐng)域的市場(chǎng)監(jiān)管，建立健全針對(duì)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的信息披露、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并有效化解潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保養(yǎng)老金融市場(chǎng)的穩(wěn)健可持續(xù)運(yùn)行與高質(zhì)量發(fā)展。
宏觀層面養(yǎng)老金融的構(gòu)筑和完善涉及多樣化的參與主體。中央金融領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略層面養(yǎng)老金融政策的制定者與推動(dòng)者，負(fù)責(zé)整體規(guī)劃、頂層設(shè)計(jì)，并參與法規(guī)制定修訂，奠定法治化市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)。中國(guó)人民銀行通過貨幣政策調(diào)控資金成本、流動(dòng)性水平，間接影響?zhàn)B老金資產(chǎn)投資回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)偏好，并致力于維護(hù)金融穩(wěn)定，防范老齡化背景下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保養(yǎng)老金融體系在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)的穩(wěn)態(tài)和韌性。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局對(duì)銀行保險(xiǎn)業(yè)的養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)實(shí)行監(jiān)管，關(guān)注養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售和服務(wù)合規(guī)性，確保養(yǎng)老金資產(chǎn)管理穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。證監(jiān)會(huì)則聚焦資本市場(chǎng)的養(yǎng)老基金投資運(yùn)作、證券交易，對(duì)養(yǎng)老基金、養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金等投資項(xiàng)目從發(fā)行至信息公開全程實(shí)施監(jiān)督，維護(hù)市場(chǎng)公正透明，保障投資者特別是老年投資者權(quán)益，監(jiān)管養(yǎng)老上市公司的治理和投融資行為。社會(huì)保障部門管理基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和其他養(yǎng)老保障基金，遴選養(yǎng)老金融機(jī)構(gòu)參與多支柱養(yǎng)老金的投資管理業(yè)務(wù)。財(cái)稅部門通過財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等政策，鼓勵(lì)企業(yè)、個(gè)人參與養(yǎng)老金融計(jì)劃，引導(dǎo)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的創(chuàng)新與發(fā)展。
宏觀層面的養(yǎng)老金融將在應(yīng)對(duì)老齡化中發(fā)揮重要作用。第一，通過政策引導(dǎo)促使金融資源向養(yǎng)老領(lǐng)域聚集，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)以滿足不同年齡、收入群體多元化需求，實(shí)現(xiàn)全社會(huì)養(yǎng)老資源最優(yōu)配置。第二，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定，帶動(dòng)保險(xiǎn)、銀行、資產(chǎn)管理等行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，減輕養(yǎng)老問題引發(fā)的社會(huì)矛盾，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。第三，完善多層次社會(huì)保障體系，銜接基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，形成政府、市場(chǎng)、社會(huì)共同參與的新時(shí)代養(yǎng)老保障模式。第四，在全球競(jìng)爭(zhēng)格局下，借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，通過構(gòu)筑完善宏觀層面的養(yǎng)老金融，搶占全球養(yǎng)老金融市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)和制高點(diǎn)，增強(qiáng)我國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展、老齡社會(huì)治理中的參與度和影響力。
中觀層面的養(yǎng)老金融
中觀層面的養(yǎng)老金融主要指向養(yǎng)老金融市場(chǎng)與行業(yè)，既包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、基金、證券、信托等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，也包括融合非金融行業(yè)的養(yǎng)老金融，為滿足個(gè)人、家庭、產(chǎn)業(yè)以及社會(huì)養(yǎng)老需求而開展金融活動(dòng)、提供養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)。
其一，傳統(tǒng)金融行業(yè)的養(yǎng)老金融。主要包括銀行養(yǎng)老金融、保險(xiǎn)養(yǎng)老金融、證券養(yǎng)老金融、基金養(yǎng)老金融、信托養(yǎng)老金融等。銀行業(yè)養(yǎng)老金融是指銀行為滿足民眾養(yǎng)老需求所提供的系列金融服務(wù)。保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老金融是保險(xiǎn)公司提供的面向個(gè)人與企業(yè)用戶的保險(xiǎn)產(chǎn)品矩陣與服務(wù)體系，意在關(guān)照各類群體在整個(gè)生命周期內(nèi)對(duì)養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備、風(fēng)險(xiǎn)管理、多層次養(yǎng)老保障等需求。證券業(yè)養(yǎng)老金融即證券公司與其他證券市場(chǎng)參與者，設(shè)計(jì)、銷售并精細(xì)管理多元化證券產(chǎn)品與服務(wù)，為個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者在養(yǎng)老儲(chǔ)備階段實(shí)現(xiàn)資金保值增值?；饦I(yè)養(yǎng)老金融是基金公司憑借在資本市場(chǎng)和資產(chǎn)管理領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，設(shè)計(jì)、發(fā)行并管理養(yǎng)老相關(guān)基金產(chǎn)品，滿足投資者對(duì)養(yǎng)老規(guī)劃和財(cái)富管理的需求。信托業(yè)養(yǎng)老金融是信托公司接受各類委托將養(yǎng)老資金設(shè)立為獨(dú)立信托資產(chǎn)，并通過專業(yè)投資管理實(shí)現(xiàn)資金安全增值，按約定條款向受益人（特別是退休人員）定期提供穩(wěn)定收益與養(yǎng)老服務(wù)的多種金融服務(wù)。
其二，融合非金融行業(yè)的養(yǎng)老金融。主要涵蓋養(yǎng)老地產(chǎn)設(shè)施建設(shè)，老年醫(yī)療健康服務(wù)，養(yǎng)老科技和智慧養(yǎng)老服務(wù)，老年用品及相關(guān)產(chǎn)品制造、銷售和租賃，養(yǎng)老照護(hù)服務(wù)、養(yǎng)老教育培訓(xùn)和人力資源服務(wù)，其他養(yǎng)老服務(wù)等領(lǐng)域。這種融合為上下游產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了新的市場(chǎng)機(jī)遇，包括房地產(chǎn)行業(yè)養(yǎng)老金融：養(yǎng)老金融與房地產(chǎn)業(yè)之間的融合發(fā)展主要表現(xiàn)在養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施的設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理。金融機(jī)構(gòu)支持適老化住宅社區(qū)、養(yǎng)老公寓以及養(yǎng)老院等養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)與改造，打造安全舒適的老年生活環(huán)境。同時(shí)，設(shè)立專門針對(duì)養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目的房地產(chǎn)投資信托基金，吸引社會(huì)資金投入養(yǎng)老設(shè)施建設(shè)。醫(yī)療行業(yè)養(yǎng)老金融：金融機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，將金融服務(wù)與醫(yī)療服務(wù)緊密結(jié)合，例如設(shè)計(jì)開發(fā)覆蓋疾病治療、長(zhǎng)期護(hù)理、健康管理等綜合保險(xiǎn)方案，為老年人群提供全面立體的健康服務(wù)。旅游休閑娛樂行業(yè)養(yǎng)老金融：金融機(jī)構(gòu)根據(jù)老年人的群體性或個(gè)性化需求，精心設(shè)計(jì)并推出專項(xiàng)旅游儲(chǔ)蓄計(jì)劃及旅行保險(xiǎn)產(chǎn)品，定制個(gè)性化的旅游度假金融服務(wù)。養(yǎng)老科技和智慧養(yǎng)老服務(wù)：利用大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等先進(jìn)技術(shù)，推動(dòng)智慧養(yǎng)老模式的發(fā)展，例如遠(yuǎn)程醫(yī)療、智能化養(yǎng)老平臺(tái)和健康管理應(yīng)用程序等，賦能金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化養(yǎng)老金融的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和服務(wù)流程。
養(yǎng)老金融市場(chǎng)是養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)交易流通的實(shí)體和虛擬空間，聯(lián)結(jié)養(yǎng)老金融行業(yè)的參與者與廣大消費(fèi)者，共同構(gòu)筑起養(yǎng)老金融商品交換的生態(tài)環(huán)境。養(yǎng)老金融市場(chǎng)主要包括：第一，養(yǎng)老基金投資管理市場(chǎng)，負(fù)責(zé)養(yǎng)老金的籌資、投資運(yùn)營(yíng)、給付的全流程，涉及全國(guó)社保基金、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金等多元化市場(chǎng)；第二，養(yǎng)老金融產(chǎn)品發(fā)行和交易市場(chǎng)，集中交易各類專為養(yǎng)老需求設(shè)計(jì)的產(chǎn)品，如養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃、目標(biāo)日期基金、養(yǎng)老債券、養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品、反向按揭貸款等；第三，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資市場(chǎng)，即金融機(jī)構(gòu)為包括養(yǎng)老院、養(yǎng)老社區(qū)、老年醫(yī)療保健服務(wù)、老年用品等在內(nèi)的整個(gè)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈提供多渠道的直接投資與間接融資支持；第四，養(yǎng)老金融衍生品市場(chǎng)，催生多種用于規(guī)避養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)或?qū)で箢~外收益的金融衍生工具，如基于養(yǎng)老金指數(shù)開發(fā)的衍生產(chǎn)品等。
中觀層面養(yǎng)老金融機(jī)構(gòu)應(yīng)著力于創(chuàng)新和拓展多元化養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)體系，包括但不限于養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金、養(yǎng)老信托等多元化選擇，精確匹配不同年齡層次和收入結(jié)構(gòu)老年人群的多元化養(yǎng)老需求。發(fā)展養(yǎng)老金融對(duì)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)的發(fā)育和成熟也將起到有力推動(dòng)作用，鼓勵(lì)養(yǎng)老金投向債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、銀發(fā)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域，促進(jìn)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)平衡發(fā)展，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)抵抗力。同時(shí)，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)老齡客戶特征，構(gòu)建可匹配的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架及信貸管理機(jī)制，確保在提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)的同時(shí)，有效管控信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及因市場(chǎng)波動(dòng)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，不僅能激發(fā)保險(xiǎn)業(yè)、銀行業(yè)、證券業(yè)等傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，也將帶?dòng)醫(yī)療健康、養(yǎng)老地產(chǎn)等行業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)養(yǎng)老金融業(yè)與相關(guān)實(shí)體產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)同發(fā)展，形成老齡社會(huì)的金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互支撐、相輔相成的良性互促格局。
微觀層面的養(yǎng)老金融
微觀層面的養(yǎng)老金融主要包括規(guī)則化的養(yǎng)老金融產(chǎn)品和個(gè)性化的養(yǎng)老金融服務(wù)，設(shè)計(jì)符合監(jiān)管要求并滿足老年人生命周期需求與風(fēng)險(xiǎn)承受能力的金融產(chǎn)品，以及結(jié)合現(xiàn)代科技手段，提供便捷、高效的數(shù)字化、智能化、個(gè)性化金融服務(wù)。
其一，養(yǎng)老金融產(chǎn)品。養(yǎng)老金融產(chǎn)品是指在國(guó)家法律法規(guī)及監(jiān)管要求框架內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)針對(duì)老齡化社會(huì)對(duì)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理等需求開發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)則化的養(yǎng)老金融工具。養(yǎng)老金融產(chǎn)品通常具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性、安全性等特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)配置的有效結(jié)合，提供持續(xù)性的養(yǎng)老財(cái)務(wù)保障。目前主要分為面向個(gè)人養(yǎng)老金銷售和面向個(gè)人零售的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。截至2023年底，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行了757只個(gè)人養(yǎng)老金融產(chǎn)品，其中儲(chǔ)蓄產(chǎn)品465只、保險(xiǎn)產(chǎn)品107只、理財(cái)產(chǎn)品23只、基金產(chǎn)品162只** 。在基金產(chǎn)品方面，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金是核心構(gòu)成部分。在保險(xiǎn)產(chǎn)品層面，截至2023年末，共有107款各類個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，涵蓋稅延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)和兩全保險(xiǎn)等類別。個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模也逐步擴(kuò)大，截至2023年12月底，6家理財(cái)公司發(fā)行了23只低至中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品。
分行業(yè)看，養(yǎng)老金融產(chǎn)品可分為銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、信托、地產(chǎn)等養(yǎng)老金融產(chǎn)品。銀行業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品主要包括養(yǎng)老儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，以特定養(yǎng)老定期存款產(chǎn)品，滿足長(zhǎng)期穩(wěn)定的儲(chǔ)蓄需求；養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，通過資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制下的穩(wěn)健增值；個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)接產(chǎn)品，是銀行推出可與個(gè)人養(yǎng)老金賬戶掛鉤的產(chǎn)品，雖非銀行自產(chǎn)但通過銀行渠道銷售，提供養(yǎng)老生活保障。保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品主要包括稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)、專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)養(yǎng)老金、定期保險(xiǎn)、終身保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)、反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)，等等。證券業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品主要包括養(yǎng)老型投資證券、養(yǎng)老主題交易所交易基金（ETFs）、結(jié)構(gòu)化證券產(chǎn)品，等等。基金業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品主要包括養(yǎng)老目標(biāo)日期基金、養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金、公募養(yǎng)老主題基金、指數(shù)型養(yǎng)老基金、FOF養(yǎng)老基金，等等。信托業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品主要包括養(yǎng)老消費(fèi)信托、養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)信托、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)信托，等等。
其二，養(yǎng)老金融服務(wù)。養(yǎng)老金融服務(wù)是金融機(jī)構(gòu)針對(duì)年齡層次、健康狀況、收入結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等個(gè)體特性，設(shè)計(jì)并提供具有針對(duì)性和靈活性的服務(wù)，涵蓋財(cái)富規(guī)劃、退休咨詢、遺產(chǎn)規(guī)劃等多種金融服務(wù)，協(xié)助消費(fèi)者基于自身情況制定最優(yōu)的養(yǎng)老財(cái)務(wù)策略，確保養(yǎng)老資產(chǎn)的有效積累與合理配置。養(yǎng)老金融服務(wù)的核心內(nèi)容包括專屬財(cái)富規(guī)劃、全方位財(cái)務(wù)咨詢、融合健康管理和保險(xiǎn)服務(wù)、針對(duì)性消費(fèi)服務(wù)、一站式養(yǎng)老服務(wù)、教育指導(dǎo)服務(wù)，等等。
根據(jù)所屬的金融機(jī)構(gòu)，養(yǎng)老金融服務(wù)可進(jìn)一步分為五類：一是銀行業(yè)養(yǎng)老金融服務(wù)，包括定制化儲(chǔ)蓄與理財(cái)計(jì)劃，設(shè)計(jì)階梯存款、定額投資等方案，幫助不同類型老年人群體實(shí)現(xiàn)資金長(zhǎng)期保值增值。推出專屬養(yǎng)老金賬戶，集成儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老產(chǎn)品購(gòu)買、收益分配及稅務(wù)優(yōu)惠等功能，靈活調(diào)整以滿足客戶需求。二是保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老金融服務(wù)，基于年齡、健康狀況、家庭結(jié)構(gòu)、預(yù)期壽命及退休需求等因素，為客戶定制專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)組合及繳費(fèi)方案。通過精算和大數(shù)據(jù)技術(shù)，進(jìn)行精準(zhǔn)的長(zhǎng)壽、醫(yī)療、護(hù)理風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，設(shè)計(jì)長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)（LTCI）及醫(yī)療保險(xiǎn)等管理策略。整合資源，提供包括養(yǎng)老年金、緊急救援、健康管理和居家照護(hù)等在內(nèi)的一站式養(yǎng)老解決方案，并支持智能客服全天候服務(wù)。三是證券業(yè)養(yǎng)老金融服務(wù)，依據(jù)老年客戶特征設(shè)計(jì)個(gè)性化資產(chǎn)配置，結(jié)合債券、股票、基金等工具，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老財(cái)富的穩(wěn)健增值。提供一對(duì)一理財(cái)顧問服務(wù)，包括投資咨詢、風(fēng)險(xiǎn)管理、賬戶定期評(píng)估，確保養(yǎng)老計(jì)劃契合客戶需求。四是基金業(yè)養(yǎng)老金融服務(wù)：根據(jù)投資者退休年限動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置，降低臨近退休的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的生命周期管理。依據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)定固定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，追求在可接受風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)的長(zhǎng)期增值。此外，提供定制化投資顧問服務(wù)，為老年客戶制定個(gè)性化養(yǎng)老投資策略，并定期評(píng)估優(yōu)化組合。五是信托業(yè)養(yǎng)老金融服務(wù)，設(shè)計(jì)個(gè)性化養(yǎng)老信托計(jì)劃，并根據(jù)生活預(yù)期、健康狀況及傳承意愿靈活調(diào)整受益分配。通過家族信托實(shí)現(xiàn)跨代財(cái)富傳承，保障子女晚年經(jīng)濟(jì)支持并規(guī)避財(cái)產(chǎn)意外損失。
微觀層面的養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)對(duì)應(yīng)對(duì)人口老齡化有著重要作用。第一，滿足老齡群體的多元化金融需求。根據(jù)老年人具體情況提供靈活多樣的金融方案，確保養(yǎng)老金配置符合個(gè)體需求，回應(yīng)多元化金融訴求。第二，指導(dǎo)老年人財(cái)富分散配置，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置優(yōu)化與風(fēng)險(xiǎn)管理精細(xì)化，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合需求創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)模式。第三，通過個(gè)性化服務(wù)協(xié)助老年人合理規(guī)劃退休生活，確保穩(wěn)定收入來源和高品質(zhì)生活體驗(yàn)。第四，減輕國(guó)家社會(huì)保障壓力，推動(dòng)多層次養(yǎng)老保障體系構(gòu)建。
當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老金融體系的短板
盡管我國(guó)養(yǎng)老金融發(fā)展取得了一定成績(jī)，但相比加速的人口老齡化進(jìn)程，養(yǎng)老金融業(yè)仍存在體系不全、動(dòng)能不足、熱情不高等短板。
宏觀層面的體系架構(gòu)尚未成形，法治建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)行力相對(duì)滯后，養(yǎng)老金融市場(chǎng)法治環(huán)境有待完善和精細(xì)化，同時(shí)需要強(qiáng)化法規(guī)執(zhí)行，提升市場(chǎng)透明度和合規(guī)性，并建立有效信息披露、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及預(yù)警機(jī)制，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)累積，確保養(yǎng)老金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行與持續(xù)健康發(fā)展。
中觀層面，一是養(yǎng)老金融行業(yè)與市場(chǎng)金融包容性不足，部分老年人由于教育水平、信息技術(shù)運(yùn)用能力有限以及財(cái)富積累差異，導(dǎo)致在獲取適宜的養(yǎng)老金融服務(wù)方面存在障礙，形成“金融排斥”現(xiàn)象。二是部分行業(yè)間養(yǎng)老金融服務(wù)因部門分割、信息不暢、惡性競(jìng)爭(zhēng)和監(jiān)管差異形成壁壘，限制了資源有效整合與服務(wù)創(chuàng)新，難以滿足老齡群體的養(yǎng)老金融需求。三是風(fēng)險(xiǎn)管理能力受限，在面對(duì)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)等復(fù)雜情境時(shí)，金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制和技術(shù)手段難以有效應(yīng)對(duì)。四是法規(guī)政策滯后，尚待完善對(duì)激勵(lì)產(chǎn)品創(chuàng)新、稅收優(yōu)惠等方面的相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管框架，校準(zhǔn)準(zhǔn)入門檻和運(yùn)營(yíng)規(guī)則以激活市場(chǎng)活力。五是人才短缺成為制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸，亟需在產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新、精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理、專業(yè)咨詢服務(wù)等方面具有深厚專業(yè)知識(shí)和豐富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才。
微觀養(yǎng)老金融的問題主要有五個(gè)方面。一是產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)單一，市場(chǎng)以低風(fēng)險(xiǎn)傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄和保險(xiǎn)為主，缺乏針對(duì)不同年齡段、收入層級(jí)及風(fēng)險(xiǎn)偏好的多元化投資產(chǎn)品組合。二是產(chǎn)品創(chuàng)新滯后于老齡化進(jìn)程和老年人口生活質(zhì)量提升的多元化需求，尤其在長(zhǎng)期護(hù)理、健康保障、財(cái)富傳承等關(guān)鍵領(lǐng)域的供給不足。三是老年人金融素養(yǎng)普遍較低，易受誤導(dǎo)或欺詐。四是產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制不完善，存在信息披露透明度不足、風(fēng)險(xiǎn)提示不明晰等問題，金融機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老金管理及風(fēng)險(xiǎn)管理能力亟待加強(qiáng)。五是未能充分關(guān)照個(gè)體差異，個(gè)性化服務(wù)與客戶體驗(yàn)差距明顯。
進(jìn)一步完善養(yǎng)老金融體系的建議
宏觀層面，明確適應(yīng)人口老齡化、服務(wù)多層次多支柱養(yǎng)老保障體系的頂層設(shè)計(jì)理念，完善養(yǎng)老金融的監(jiān)管和法治體系
第一，確立“多層次、多支柱”為框架的發(fā)展方向，積極運(yùn)用養(yǎng)老金融服務(wù)于建設(shè)和完善當(dāng)前的多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系乃至更廣泛的養(yǎng)老保障體系，促進(jìn)各層次各支柱相互補(bǔ)充、協(xié)調(diào)發(fā)展，提高養(yǎng)老金融體系的韌性與可持續(xù)性。
第二，整合各部門監(jiān)管職能，設(shè)立專門養(yǎng)老金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，解決當(dāng)前監(jiān)管分散、效率不高的問題。制定統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和政策，確保協(xié)調(diào)性與一致性，建立實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)與處置潛在風(fēng)險(xiǎn)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。指導(dǎo)養(yǎng)老金融機(jī)構(gòu)建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警機(jī)制，定期評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、制定應(yīng)對(duì)預(yù)案，并向監(jiān)管部門報(bào)告重大風(fēng)險(xiǎn)事件。可借鑒英國(guó)“金融服務(wù)委員會(huì)（FSA）”模式，設(shè)立養(yǎng)老金融監(jiān)管局，全面監(jiān)管市場(chǎng)、提升效率、減少盲區(qū)，增強(qiáng)市場(chǎng)透明度和公平性。與國(guó)際養(yǎng)老金監(jiān)督官組織（IOPS）等機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，共同研究與培訓(xùn)養(yǎng)老金融市場(chǎng)監(jiān)管。
第三，加快養(yǎng)老金融領(lǐng)域立法工作，建議出臺(tái)《養(yǎng)老金融管理?xiàng)l例》，明確養(yǎng)老金融市場(chǎng)基本原則、監(jiān)管框架及權(quán)利義務(wù)，規(guī)范產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售和管理環(huán)節(jié)，提升市場(chǎng)透明度與合規(guī)性。設(shè)立專門執(zhí)法隊(duì)伍，定期檢查養(yǎng)老金融機(jī)構(gòu)，確保合規(guī)經(jīng)營(yíng)，維護(hù)市場(chǎng)秩序與消費(fèi)者權(quán)益，要求養(yǎng)老金融機(jī)構(gòu)建立信息披露機(jī)制，定期向公眾披露財(cái)務(wù)狀況、投資組合、風(fēng)險(xiǎn)管理等信息。引入獨(dú)立第三方審核與評(píng)估信息披露，確保真實(shí)性與準(zhǔn)確性。
第四，出臺(tái)一攬子支持優(yōu)惠政策，激發(fā)市場(chǎng)活力。例如稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、專項(xiàng)基金等，支持養(yǎng)老金融產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新。鼓勵(lì)養(yǎng)老金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用金融科技，通過大數(shù)據(jù)與人工智能提升服務(wù)質(zhì)量和客戶體驗(yàn)，同時(shí)加強(qiáng)金融科技監(jiān)管，確保技術(shù)應(yīng)用安全與合規(guī)。
中觀層面，從金融包容性、行業(yè)協(xié)同、風(fēng)險(xiǎn)管理、人才培養(yǎng)等方面入手，推動(dòng)養(yǎng)老金融行業(yè)和市場(chǎng)繁榮和健康發(fā)展
第一，提升養(yǎng)老金融包容性，普惠老年群體。通過社區(qū)、老年大學(xué)、電視和網(wǎng)絡(luò)等渠道普及儲(chǔ)蓄、投資、保險(xiǎn)等基礎(chǔ)金融知識(shí)，指導(dǎo)老年人使用現(xiàn)代金融工具。提供免費(fèi)或低成本金融咨詢服務(wù)，幫助其選擇適合的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)設(shè)計(jì)低門檻、低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，附詳細(xì)說明書與風(fēng)險(xiǎn)提示，確保老年人了解產(chǎn)品特點(diǎn)與潛在風(fēng)險(xiǎn)。
第二，打破行業(yè)壁壘，促進(jìn)資源整合。建立信息共享平臺(tái)，推動(dòng)部門間協(xié)作，提高資源利用效率。鼓勵(lì)金融、保險(xiǎn)、信托等行業(yè)企業(yè)聯(lián)合開發(fā)創(chuàng)新型養(yǎng)老金融產(chǎn)品，例如集儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、投資于一體的綜合產(chǎn)品，滿足老年人多元需求。同時(shí)，應(yīng)用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，提升精準(zhǔn)服務(wù)能力和客戶滿意度。
第三，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理部門，負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估與控制，引入量化模型和壓力測(cè)試等工具，增強(qiáng)管理有效性。監(jiān)管部門需定期評(píng)估機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，及時(shí)督促整改，并發(fā)布指導(dǎo)文件，明確風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，防范長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)等。
第四，加強(qiáng)人才培養(yǎng)，筑牢發(fā)展基石。金融機(jī)構(gòu)需建立資格認(rèn)證制度，確保行業(yè)準(zhǔn)入門檻，并定期組織培訓(xùn)，提升從業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)。聯(lián)合高校、金融機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)養(yǎng)老金融領(lǐng)域的專業(yè)人才。設(shè)立研究機(jī)構(gòu)開展前沿研究，為行業(yè)發(fā)展提供智力支持。
微觀層面，以提升老年福祉為導(dǎo)向，開發(fā)設(shè)計(jì)創(chuàng)新型的養(yǎng)老金融產(chǎn)品和個(gè)性化的金融服務(wù)，切實(shí)滿足老年人多層次、多樣性需求
第一，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足多樣需求。金融機(jī)構(gòu)開發(fā)多樣化養(yǎng)老金融產(chǎn)品，設(shè)計(jì)低門檻、低風(fēng)險(xiǎn)或高收益、高靈活性的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，滿足不同年齡段、收入層級(jí)及風(fēng)險(xiǎn)偏好人群的需求。支持長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)、健康保障及財(cái)富傳承等創(chuàng)新金融產(chǎn)品的發(fā)展，以應(yīng)對(duì)老齡化社會(huì)需求。
第二，優(yōu)化個(gè)性化服務(wù)，提升客戶體驗(yàn)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)充分考慮老年人的個(gè)體差異，提供量身定制的養(yǎng)老服務(wù)方案。同時(shí)，優(yōu)化客戶服務(wù)流程，簡(jiǎn)化操作程序，提高服務(wù)效率，推出電話咨詢、上門服務(wù)等便捷措施，降低獲取金融服務(wù)的門檻。推出“一站式”服務(wù)模式，為老年人提供從咨詢到售后的全流程支持；開發(fā)易于操作的手機(jī)應(yīng)用程序，使老年人方便地管理個(gè)人養(yǎng)老資產(chǎn)。
第三，提升老年人金融素養(yǎng)，保障消費(fèi)權(quán)益。針對(duì)老年人缺乏金融知識(shí)且易受金融詐騙侵害的情況，通過社區(qū)講座、電視節(jié)目及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)普及金融基礎(chǔ)知識(shí)，幫助老年人識(shí)別金融詐騙并選擇適合的金融產(chǎn)品。同時(shí)，可定期組織專項(xiàng)培訓(xùn)課程，邀請(qǐng)專家講解投資理財(cái)?shù)幕驹砗图记桑瑤椭夏耆藰淞⒄_投資觀念，提升其金融決策能力。
【本文作者為湖南大學(xué)“岳麓學(xué)者”特聘教授；本文是國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“發(fā)展多層次多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的制度供給研究”（24AZD073）階段性成果；湖南大學(xué)公共管理學(xué)院博士研究生劉振偉對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)】
參考文獻(xiàn)略
*注：數(shù)據(jù)來源：《全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)社?；鹉甓葓?bào)告（2022年度）》《2023年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局。
**注：數(shù)據(jù)來源：閆化海：《2023年度養(yǎng)老金融產(chǎn)品數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)》，《保險(xiǎn)理論與實(shí)踐》，2024年第1輯。
責(zé)編：董惠敏／美編：石 玉